国资证券化有望再接再厉

海中人

　　在目前加强房地产调控、整顿地方融资平台的大背景下，不少地方"卖地、举债"谋发展的路子遭遇严峻挑战。为此，各地正加速推进国资整合，提高资产证券化率。此行为对于股市来说是一大利好，同时其开展情况也会和股市相伴相生，国资证券化的顺利开展需要有着牛市基础，同时，推进国资证券化也会助推牛市的形成。
　　一、国资证券化乃大势所趋
　　上海国资改革方向已然明朗："十二五"期间，上海90%的产业集团将实现整体上市或核心资产上市，基本完成非主业资产的调整和有序退出，行业布局从70个行业收缩调整到50个，企业集团有效管理层及原则上控制在三级层次以内。2011年，上海市国资的证券化率目标为：力争达到35%左右，涉及上市资产167亿。
　　上海国资证券化，可能还仅仅是全国国有资产证券化的一个缩影。按照国资委的规划，大量国资通过证券市场重组整合最终实现国有资产证券化乃是大势所趋。并按目前规划来看，由于中央企业的国资整合目标的初步完成，下一阶段可能进入地方国资企业整合的高峰期。
　　二、融资平台新模式
　　目前，各地不断推进地方融资平台的整理工作，也探索出集中可行的新模式：
　　1、天津模式：从"城投公司"到"特定目的公司"
　　天津市发改委用"特定目的公司"取代城投公司。"特定目的公司"是指以政府出资和资源为基础，以市场化方式运作，承担城乡和经济功能区基础设施开发建设任务的公司。这一概念的涵盖面，除包括现有的城市投资公司、以及各经济功能区基础设施建设开发公司之外，还包括土地整理公司（中心）和其他各类由政府出资的建设开发公司。通过对现有融资平台的全新阐释与全面整合，最终实现各区县只设定一家土地整理公司、一家城投公司。
　　2、重庆模式："八大投"
　　重庆组建了市属国有八大建设性投资集团，把原来由政府直接举债为主的投资方式，转变为由建设性投资集团向社会融资为主的市场化方式，从根本上改变了城市基础设施建设的投融资机制，形成了政府主导、市场运作、社会参与的多元投资格局。"八大投"集团充分发挥了投融资平台作用。
　　3、湖北模式："捆绑
　　指的是作为融资用途的SPV 平台公司，与实体经营的国资联系在了一起，平台公司未来的偿付能力将能得到本省国有企业的支持。
　　四、超预期分析：土地财政、国资整合
　　在经济滞涨风险逐渐显露的当前阶段，地方政府推进国资证券化的推进意愿日渐强烈，地方国资整合的高发趋势似乎越来越明显。通胀居高不下，管理层持续收紧货币政策，同时对于房地产的调控，短期内还不能兑现成效。推挤国资证券化是地方政府有积极性去推进的，也是比较好完成的事情，最重要的是有利于经济的发展。
　　区域振兴、保障房建设等资金缺口较大，地方融资仍然要发挥较大作用。考虑到欧债危机的警示作用，地方融资平台不能只依赖银行系统，而是需要借助资本市场，通过国资上市增值来提供资金来源，粗略统计市值近15万亿。目前，从地方政府的动作来看，地方国资整合明显提速。
　　国资证券化的顺利实现，在大力推进的同时，还需要股票市场给予配合和主持，最直接的说法就是需要牛市格局。因此即便得不到实体经济的支撑，我们也不排除人造牛市的可能性。

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海中人

600643和000563将分别作为上海市和陕西省的重要国资融资平台而受益

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