[09/11/19] 北陆药业：实力雄厚的对比剂药企

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北陆药业：实力雄厚的对比剂药企

北陆药业 (SZ:300016)
1、公司是实力雄厚的对比剂药物生产企业。公司是由管理层控股的民营药企，主营业务在对比剂领域，其毛利贡献超过90%。另有部分业务为医药经营，利润贡献不足10%；
2、主导产品增长迅速，位居行业前列。公司的主导产品为用于磁共振增强的钆喷酸葡胺注射液和用于CT增强以及介入(包括心血管介入)检查与治疗的碘海醇注射液，两种产品近年来销售额保持高速增长。2008年，其市场占有率分别为40.22%和8.51%，行业排名分别为第一位和第三位，具有很强的市场竞争力；
3、募集资金扩产增能，完善营销网络。募集资金主要用于现有产品生产线改造和新产品的开发，扩产增能将提高经营效率；完善营销网络，有助于扩大市场份额；九味镇心颗粒等新产品的研发推广，培育新的利润增长点。募集资金项目对公司长、短期发展均有积极意义；
4、行业前景较好，公司成长较为明确，给予35-40倍估值。预计公司2009-2011年EPS分别为0.47元、0.58元和0.70元。公司所处的对比剂药物行业前景较好，公司本身成长也较为明确，我们认为可以给予较高的估值，按照2009年35-40倍市盈率，公司的合理价位在16.45-18.8元。(严鹏)